专题：重磅！时隔10年！国务院再次出台资本市场指导性文件
21世纪经济报道 作 者丨崔文静
***全面动员
据***官方微博@***发布，近日，***召开贯彻落实“1+N”政策文件动员部署会暨政策培训会，深入学习《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》及配套文件，研究部署***系统贯彻落实工作。***党委书记、***吴清出席会议并讲话。***党委班子成员出席会议。
会议要求，要把落实新“国九条”与贯彻中央金融工作会议精神结合起来，与资本市场建制度、堵漏洞、补短板结合起来，完善资本市场基础制度体系，着力增强资本市场内在稳定性。要进一步细化各项任务的时间表和落实举措，加强政策培训和宣讲，抓好配套规则制定修订和发布实施，抓紧推动各项重点任务有序落地。要坚持系统思维，加强统筹协调，主动做好与相关部委、地方***等的沟通衔接，推动形成贯彻落实新“国九条”的合力。要坚持刀刃向内，加强自身建设，深入推进全面从严治党和反***斗争，从严从紧完善离职人员管理，深化政商“旋转门”、“逃逸式辞职”等***，打造政治过硬、能力过硬、作风过硬的监管铁军。
中小投资者享更多利好
******吴清曾在公开“首秀”中表示，量化交易是大家热议的问题，怎样根据我们的国情市情趋利避害，进一步突出公平性，有效地进行监管，规范发展，需要进一步完善制度安排。
仅仅三十余天后，***即发布重磅政策，对量化交易监管作出全面系统规定，旨在趋利避害、突出公平，促进程序化交易规范发展，更好保护中小投资者利益。
4月12日，***发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）（征求意见稿）》（以下简称《管理规定》）。中国***市场监管一司张望军司长表示，《管理规定》的特点可以概括为“四个突出”，即突出维护公平、突出全链条监管、突出监管重点、突出系统施策。
在业内人士看来，《管理规定》的出台将促进量化交易尤其是高频量化交易规范发展，对于广大投资者特别是个人投资者而言是一大利好，充分彰显监管以投资者利益为本的理念。
量化交易新规利好中小投资者
近年来，以量化交易为主的程序化交易在中国资本市场快速发展，规模持续提升的同时，量化交易收益也明显跑赢主观交易。由于量化交易具备资金量大、换手率高等特点，2023年9月以来，一些针对量化交易的负面声音甚嚣尘上。
相对普通投资者而言，量化交易具有明显的技术、信息和交易速度优势，客观上对其他投资者带来结果“不公平”。中国***市场监管一司张望军司长表示，我国市场有2.25亿投资者，中小散户占比超过99%，更有必要对程序化交易加强监管，维护“公开、公平、公正”的市场秩序，这是践行资本市场监管政治性、人民性的具体体现。
4月12日，***发布《管理规定》，这是继2023年9月1日三大***出台《关于股票程序化交易报告工作有关事项的通知》和《关于加强程序化交易管理有关事项的通知》（以下合称《通知》）以来，又一针对量化交易的重磅新规。
在业内人士看来，彼时《通知》的发布，即对高频交易作出额外报告要求。其规定，程序化交易投资者最高申报速率达到每秒300笔以上或者单日最高申报笔数达到20000笔以上的，***将视情况***取调整异常交易认定标准、增加程序化交易报告内容等措施。如今《管理规定》的发布，更是对量化交易尤其是高频量化交易提出更多规范要求，有利于降低程序化交易投资者相对普通投资者的优势，继而有助于维护广大投资者尤其是中小投资者利益。
北向资金纳入程序化交易监管范畴
与此同时，此番量化交易新规另一亮点在于：将北向资金纳入程序化交易监管范畴。今年2月，三大***发布的新闻稿明确，将按照“内外资一致的原则”，对北向程序化交易投资者实行报告管理。
此番***发布的《管理规定》对北向程序化交易管理作出进一步细化，包括纳入程序化交易报告管理，执行交易监控标准，对其异常交易行为开展跨境监管合作等。
中国***市场监管一司张望军司长表示，对北向程序化交易进行监管不是对北向投资者另眼相看，也不是区别对待，而是一视同仁，切实维护各类投资者交易和监管公平性的具体体现。实践中，很多量化交易机构通过沪深港通渠道进行投资，北向资金不在程序化交易监管之列。此前，有市场人士呼吁，加强北向资金监管力度，以增强内外资监管的一致性。在业内人士看来，这一规定进一步凸显了平等对待内外资的公平原则。
高频交易收费增加，异常交易认定标准调整
此番《管理规定》重磅规定颇多，与量化交易机构、证券公司、广大投资者均具有密切关联。中国***市场监管一司张望军司长表示，《管理规定》充分借鉴国际市场监管经验，从维护市场公平和交易秩序出发，对高频交易提出了更严格的差异化监管要求。
首先，过度占用系统***的高频交易等行为将被收取更多费用。
《管理规定》明确，适应高频交易特征，对高频交易实行差异化收费，适当提高交易收费标准。
量化交易策略分为低频、中频和高频，这一规定的出台规范高频量化的交易行为。从境外监管实践看，欧盟、美国的一些***均对高频交易实行差异化收费。在业内人士看来，规范量化高频交易能够减少中小微股票的异常波动，有助于稳定股价，维护中小投资者利益；同时，这一收费机制调整有利于实现投资者对市场成本承担的公平性。
其次，异常交易认定标准调整，重点监控可能损害其他投资者利益的异常程序化交易行为。
现行公开的异常交易认定标准，主要针对单一账户、单一股票的交易行为，对程序化交易存在一定不适应。对此，《管理规定》要求完善异常交易认定标准，提升交易监控指标的针对性，重点监控可能损害其他投资者利益的异常程序化交易行为。
值得注意的是，相关监控指标聚焦高频交易行为等关键少数，不会影响市场正常交易需求，普通投资者对监控将“无感”。
券商不得为量化交易提供特殊便利
《管理规定》主要针对量化交易机构，但对于证券公司也提出一些要求。
典型之处在于，其明确，证券公司应当合理使用主机交易托管***，并按照公平、合理原则为各类投资者提供交易单元服务，不得为程序化交易投资者提供特殊便利。
在业内人士看来，这有利于督促证券公司合理分配***，保障不同客户之间的交易公平。
（部分资料来自@***发布）
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